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[股市商海] 【干货】新的一年,我们该怎样做资产配置?

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发表于 2017-12-26 13:48:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 狂人PC 于 2017-12-26 13:50 编辑

【干货】新的一年,我们该怎样做资产配置?
本文转自平安财富宝官网
投资要点:
2018年全球宏观展望:发达国家经济体仍在复苏通道: IMF将2017年全球经济增速上调到3.6%,将2018年全球经济增速上调到3.7%。今年欧美日经济呈现出较好的势头,美国作为复苏火车头依然维持高速运转,而欧元区这匹黑马也在2017年表现不俗。欧盟和美国进出口增长创近5年新高,日本贸易受到了复苏红利,创3年多来最佳。与此同时,全球通胀复苏相对缓慢,使得货币紧缩以较为温和的步伐进行,但是PPI反弹强劲,拉动全球贸易,预计通胀在2018年会逐步抬头。
2018年国内宏观展望:2017经济超预期复苏,2018继续稳中有升:从目前的GDP数据来看,将会超预期完成年初《政府工作报告》提出6.5%的增长目标,预计2017全年 GDP将达到6.8%左右。今年经济上半年复苏超预期,下半年体现经济韧性。供给侧改革在实行第二年后,去产能效果明显,上游企业盈利得到大幅改善。房地产调控政策稳步推进,三四线城市去库存效果明显,房地产价格得到有效控制,房地产价格泡沫破裂引发系统性风险的概率也在逐步降低。金融去杠杆取得实质进展,M2增速降至近几年新低,资金脱虚向实迹象逐步显现。外汇储备回升,资本外流和人民币贬值压力逐渐消除。我们认为,产业结构转型使得经济结构更加合理,在风险逐步得到释放的情况下,市场情绪并不悲观,2018年国内经济将继续稳中向好。
资本市场:
A股方面,2017年市场风格逐步转变为低估值与盈利确定的价值投资,低估值绩优的权重蓝筹股受到市场热烈追捧,各大指数除创业板表现不佳以外,其他全部实现正收益,而全部上市个股中涨幅为正的占比只有36.88%。按市值分类来看,今年1000亿市值以上公司有超过九成上涨,相反,市值越小,上涨的个股占比越低。市场将始终围绕“低估值”与“确定性”两大核心词展开,未来真正优质标的将受到市场更多的青睐,板块与标的分化越加明显, 2018年仍将持续结构型牛市特征。
美股方面,美国三大股指今年屡创新高,特朗普宽松政治理念,包括减税、基建、放宽监管等政策,都有望使得经济增速加快并出现再通胀。科技股方面,标普500指数科技板块今年以来涨幅遥遥领先其他板块,在基本面的拉动下,科技板块在2018年仍有上涨的空间。港股方面,预计再通胀或将成港股明年盈利推动力,在整个货币紧缩的浪潮中,银行股的盈利能力持续改善,而再通胀的出现,也会推动香港经济增长。我们维持港股市场震荡上行的观点,重点关注龙头股与盈利确定的投资标的。
债市方面,2017年国债经历了离开”2“时代,站稳“3“时代,迈步走向”4“时代的过程。一方面是监管的不断落地,另一方面国内经济基本面频频超预期,债券市场面临着左右夹击。当前我国债市对于2018年经济的乐观预期已经部分反映到了收益率当中,债券市场存在一定超调,高利息收益已经使得利率债具备不错的配置价值。鉴于目前银行负债端增速放缓导致配置盘力量依旧不强,加上明年同业存单正式纳入MPA考核对流动性存在一定挤压。展望2018,稳健中性货币政策思路不改,金融监管和去杠杆政策将逐步落地,通胀压力逐步显现,债券市场依旧面临挑战。
大宗商品市场:2018年黄金将继续在多、空因素交织的市场环境中震荡。一方面,美国的税改政策正常落地,美联储鹰派紧缩,将利空金价。但地缘政治、特朗普等因素的不确定性仍是支撑金价有利因素,加上实物黄金需求坚挺,预计金价将维持震荡走势格局。原油方面,相比于16年的增速放缓,17年的原油市场需求提升不少,随着2018年全球经济显著复苏将带动全球能源需求提升,加上OPEC减产协议的延长和页岩油企业的资本投入放缓,全年有望维持紧平衡的供需状态维持油价高企,预计低点在50美元/桶,高点在65-70美元/桶。黑色商品,去产能政策已重点实施两年,产能出清状况已获得改善,预计2018年去产能虽将继续,但进度和规模或放缓,对相关行业产生的边际效用的将递减。叠加17年基数较高的影响,18年固定资产投资增速以及基建增速等都有下行的压力。预计未来黑色商品消费增长速度或将减缓。有色商品,受益于供给端的干扰和全球需求边际提升,17年有色金属的表现亮眼,我们认为受供给侧和环保基本面的改善持续,18年有色金属价格有望继续保持乐观。
房地产:2018年房地产调控政策大概率将延续下去,随着限购政策陆续落地、房贷利率高企、资金面持续收缩、投机力量减弱,房地产销售和价格很难强势。此外也需看到,由于土地价款上涨幅度较大,传导至商品房成交市场将对价格形成一定支撑。房地产投资方面,销售放缓的传导效用会逐步开始在房地产投资增速上体现出来,但由于土地供应市场火爆,投资增速下滑速度预计相对平稳。   
私募股权(PE/VC): 政策上对于股权投资依旧存在长期利好。退出方面,虽然2017年整体IPO过会速度虽有加快,但新发审委上任后,审核更趋严格,通过率明显低于16年水平。此外,A股今年投资风格明显向价值投资转变,标的”质量“对于退出收益的影响越发巨大。在当前背景下,可以关注:第一,可选消费、日常消费等过会率高的行业标的;第二、生物医药、人工智能、光电等这种上市后有估值溢价潜力的标的;第三,互联网, IT、消费服务等拥有现金流回报能力的股权项目。

资产大类配置建议


 


资产类别
策略
比例%
建议
国内
现金管理、固收
利率维持稳健中性,收益率预期小幅上行,关注优质政信/工商企业/地产及创新方向投资,关注底层标的风险。


20-30
标配 


股票私募
经济超预期复苏的背景下,市场风险偏好增加,长期趋势向好,建议逢低买进,可以继续介入价值投资和优质成长的私募。


20-30
 增持


对冲/CTA
市场波动稳定,风格转换,个别策略受影响。建议关注多策略产品,规避单一策略失效的风险。


10-15
 标配


债基
稳健中性货币政策下流动性预计维持紧平衡,利率有一定上行压力,债券市场调整压力依旧,重点关注高评级债券和部分择时能力较强的产品。


5-10
 减持


股权投资
挑选优质投资管理人及项目,TMT/医疗健康/低碳环保/消费服务等新兴产业快速发展,值得关注。


15-25
 增持


海外
债权类产品
美国加息环境下,可关注浮动收益的债权类产品。


10-15
 增持


股票
预计美国2018年加息三次,缩表影响相对温和,需关注特朗普医改税改等外溢影响,关注具体收益个股标的,留意低波动及相关行业的对冲产品。


5-10
 标配


股权投资
跨币种、跨行业、跨周期等特点,长期配置并重点关注符合未来长期发展趋势行业,如TMT,医疗健康,人工智能等


5-10
 增持


另类
大宗商品
整体看好原油及有色金属价格,对黄金价格维持中性判断,黑色系价格持谨慎态度。


10-15
标配

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