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- 2025-7-15
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白酒板块一个月涨了近15%，但楼下烟酒店老板却说生意更难做了
7月30日，舍得酒业涨停，古井贡酒、酒鬼酒涨超5%，五粮液、今世缘跟涨。截至当天，中证白酒指数月内涨幅已达14.7%。沉寂已久的白酒板块，这个月终于硬气了一回。
但有意思的是，我上周路过常去的那家烟酒店，老板老周正在整理货架。我问他最近生意怎么样，他苦笑了一下：“股票涨了跟我们有什么关系？上个月卖了八瓶酒，这个月到现在才五瓶。”
一边是资本市场的狂欢，一边是终端门店的冷清。这中间到底发生了什么？
茅台四个月提了两次价，但提价的底气从哪儿来？
7月17日晚，茅台宣布飞天53度500ml的i茅台零售价从1539元涨到1639元，合同价从1269元涨到1369元。这是茅台年内第二次提价，距离3月31日第一次调价才三个多月。
但仔细看数据会发现一个细节：调价当天，第三方酒商报价显示飞天散瓶批价约1640元。也就是说，调价后的i茅台价格只比市场批价低了1块钱。
放在以前，茅台提价的时候官方价格和市场价之间隔着巨大的渠道利润空间。这次不一样了——官方价格几乎贴着批价在画线。
更值得琢磨的是时间点。这次提价之前，飞天终端价格已经连续多日处于低位。茅台选择在价格低位震荡、价差收窄的时候把价格线往上推100块。
这说明什么？茅台正在测试的，不光是消费者对100块涨不涨价敏不敏感，而是自己能不能主动带着市场价格向上走。
白酒股为什么涨了？三重利好集中释放
板块走强的背后有三件事。
第一件是政策。7月13日，国务院批复了《扩大消费“十五五”规划》，提出到2030年社会消费品零售总额达到60万亿元左右。消费被摆到了更重要的位置。
第二件是茅台提价。龙头涨价对整个行业是个信号，提振了市场情绪。
第三件是估值够低。截至7月中旬，17家披露上半年业绩预告的上市酒企里10家预计亏损。板块市盈率约18.5倍，处于近十年低位。跌多了总要弹一弹。
但专家也说了，这轮上涨本质是“估值修复”，不是基本面反转。政策托底给头部酒企争取了喘息时间，但渠道库存高、量价利三重承压的挑战还在。
行业分化到什么程度了？一边是提价，一边是“可乐价”
茅台能提价，是因为市场需求确实还在。上海、北京等地的直营店已经把飞天售价提到了1719元，比i茅台还贵80块。
但茅台以外的世界完全是另一回事。
上半年白酒企业利润下滑的比例达到了86.7%。全行业库存周转天数高达900天——按这个速度，停产两年半库存也卖不完。
最触目惊心的是原酒市场。阿里、京东等拍卖平台上，白酒原酒司法拍卖案例激增。安徽一家酒企的原酒折合3.7元一斤，跟可乐一个价；四川一家酒企5549吨原酒最终1.25元一斤成交，相当于评估价的一折。
原酒卖出可乐价，这在几年前根本不敢想。
五粮液在忙什么？人事变动和星座酒
7月最后一周，五粮液连着发了几个公告。先是7月27日解聘了副总经理岳松，接着7月28日董事肖浩辞职，董秘也换了人。一个“解聘”措辞引发了不少关注——上市公司高管变动用这个词比较少见。
同一天，五粮液还搞了个新动作——联合QQ音乐发布了狮子座星座酒。29度的低度酒，主打年轻市场。
星座酒这个赛道其实不新鲜。2014年五粮液就做过青梅星座酒，2018年泸州老窖也跟同道大叔合作过。问题是，过往的星座酒普遍“流量火爆、销量疲软”，很难转化成大众消费。
五粮液这次也说了，暂时没计划出全套星座酒，只是“审慎的试水动作”。
酱酒是唯一还在增长的品类
在整个行业都在收缩的时候，酱酒是例外。
2026年酱香酒市场规模预计达2900亿到3100亿元，同比增长8%到10%，是白酒行业里唯一保持正增长的主流香型。酱酒产量预计60万千升。
业内把原因归结为三重“不可替代”：赤水河谷的微生物环境、12987工艺的复杂性、以及酱酒背后的文化积淀。
但酱酒也不是高枕无忧。大众价格带、悦己场景、年份酱酒被认为是穿越周期的三个机会。换句话说，光靠高端讲故事不行了，得让更多人喝得起、愿意喝。
三个现象和一个判断
现象一：白酒消费的动机在变。上半年47.6%的酒企认为消费动机已从“社交驱动”转向“悦己为主”，86.4%的企业感知到消费者更理性、更看重质价比。
现象二：渠道正在经历大洗牌。传统经销商份额降至45%，DTC、即时零售、社群营销成为新增长极。7月1日起，酒类流通新规正式实施，电商被全面纳入监管。
现象三：酒企开始主动“做减法”。习酒宣布君品全年限量4000吨，洋河、泸州老窖也采取控量稳价。放弃压货，聚焦真实动销，成了共识。
关于未来，有两个判断可以分享。
第一个判断：行业的拐点不是所有品牌一起拐。部分头部单品会率先恢复，弱势品牌可能直接出清。别指望所有酒企都能活着走出这轮调整。
第二个判断：白酒再也回不到“躺着赚钱”的时代了。未来比拼的不再是谁能提价，而是谁有真实动销、谁能让渠道赚钱、谁能让消费者愿意买单。
一个问题留给你
资本市场已经在交易“复苏预期”了，但终端烟酒店还在过苦日子。你觉得白酒行业真正的拐点，会出现在什么时候？
评论区聊聊你的判断。 |
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