8家彩电企业6家盈利，康佳却巨亏125亿退市，问题出在哪？

天天干饭

8家彩电企业6家盈利，康佳却巨亏125亿退市，问题出在哪？

这不是全行业亏损，是一次行业出清。把康佳一年亏125亿等同于“彩电卖不动了”，是把一家公司弥留之际的器官衰竭，当成了整个行业的体检报告。

先把那张流传甚广的化验单修正一下。网传“8家彩电上市公司6家亏损”严重失真，官方财报核验后的真实数据是：8家主体中，6家盈利，只有2家亏损。



2025年国内黑电上市公司业绩对比总表

盈利方：海信视像赚了24.54亿元，TCL电子赚了24.95亿港元，四川长虹赚了9.89亿元，创维集团赚了3.56亿元，康冠科技赚了5.05亿元，兆驰股份赚了13.07亿元。



亏损方：九联科技亏损同比扩大48.6%，*ST康佳A巨亏125.82亿元。

不是彩电行业不行了，是康佳不行了。真正的核心问题是：这场分化的本质是什么？

康佳到底怎么亏的，为什么不能代表全行业

2025年，康佳彩电业务收入同比下滑16.62%至41.92亿元，毛利率为负2.11%——卖一台，亏一台。再加上对应收账款、固定资产、长期股权投资等全品类资产计提超百亿减值，直接拖出125.82亿元的巨亏。2026年4月30日起被实施退市风险警示，8月27日公司董事会通过了主动退市方案。



康佳近年财务数据调整前后对比截图

同样是做彩电，TCL电子2025年的解决方案是：大尺寸显示业务毛利率16.8%，互联网业务毛利率56.4%。Mini LED电视全球出货量同比增长118%，北美市场电视均价同比提升超20%。上半年电视国际市场收入达254.4亿港元，同比增长30%。

海信视像同期交出归母净利润增长9.24%的成绩单，经营活动现金流净额45.83亿元，同比增长27.43%。65英寸及以上产品销售额占比提升至58%，RGB-Mini LED国内市占率超75%、全球达47%。

硬件的账面上，康佳卖一台亏一台；TCL、海信靠的是高端的Mini LED、大尺寸和海外市场去挣硬件的钱，再靠互联网服务挣软件的利润——2026年上半年彩电板块整体归母净利润同比增长47.6%，这不是一个行业性亏损该有的数字。

行业真正的病灶在哪里，不在康佳的账本上

彩电行业的问题不在某一年的盈亏表，而在持续二十余年的结构性死结。

第一个病灶：整个行业被锁死在“低价硬件获客+后向广告会员收割”的死亡螺旋里。

TCL电子2025年大尺寸显示业务毛利率16.8%，而互联网业务毛利率56.4%。卖一台电视硬件的利润，不及流量生意毛利的三分之一。



TCL电子2026年上半年未经审核业绩表

这个利润倒挂，把全行业推上了一条不归路——硬件端宁可亏本也要铺量，因为真正的利润在用户打开电视之后的开机广告、会员分成、预装推广里等着。

结果是开机广告平均时长42秒，最长达86秒，会员费横跨三四个平台，操作路径被故意做得冗长复杂。国内电视开机率从十年前的70%跌到现在不足30%。开机率每掉一个点，广告曝光就少一截，厂商就只能进一步加长广告、加高付费门槛来维持单用户收益。

用户被收割越狠，越不想开机——这是一个已经自我强化了七八年的恶性循环，还没有停下来的迹象。

第二个病灶：上游面板的产能过剩下的价格传导。

我国显示面板全球市场占有率已达55%，面板成本占彩电整机成本的六到七成。显示产业是典型的重资产强周期行业，逆周期投资带来的产能过剩，让上游天然有通过压低下游整机价格来消化产能的动力。

彩电厂商实际上是在替面板产能过剩买单——TCL能扛住，因为它自己的华星光电就是上游面板的制造者；海信能扛住，因为它参股了惠科、自研了画质芯片。康佳扛不住，因为面板方面两头在外，成本一波动毛利就转负。

第三个病灶：非相关多元化的资源错配进一步抽干了主业的竞争力。

康佳2017年提出“科技+产业+城镇”策略，先后涉足半导体、环保、金融投资。同一年归母净利润一度冲上50.57亿元——但扣非净利润是负的，大部分收益来自投资收益。到了2024年，半导体及存储芯片业务营收下滑94.99%，营业成本却高于营收本身。

主业彩电多年缺乏有效研发投入，产品竞争力持续落后于TCL和海信，等到2025年一次性计提77亿元减值，账面直接被打穿。

四川长虹的故事类似。2025年归母净利润大涨40.56%至9.89亿元，但扣非后净利润同比减少78.35%。电视业务收入下滑8%，毛利率跌破10%。盈利主要靠非经常性损益撑着，主业的失血只是被延迟体现在账面上。

这个行业还能不能好起来

诊断的结论是：彩电行业不是整体衰退，而是进入了残酷的结构性分化期。谁能走出来，谁会被出清，取决于能不能做到三件事。

有面板自制能力的，能把成本波动内部化，不需要在每个面板涨价周期里被动接刀——TCL的华星光电、京东方都是典型的向上游延伸。

有画质芯片自研能力的，能把Mini LED、RGB-Mini LED这些高端品类的溢价拿在自己手里，不被成本吃掉利润——海信视像的RGB-Mini LED方案已经领先国外一年以上。

有海外渠道的，可以避开国内开机广告的商业模式死结，直接面向能接受高溢价的海外消费者——TCL电子上半年国际市场电视收入超过250亿港元，海信海外收入已超过国内收入。

一件都做不到的企业，在国内存量市场的囚徒困境里只能两个选择：要么降价保份额、越卖越亏，要么提价保利润、份额瞬间被抢走。康佳选了第一条路，彩电毛利率跌到负值。长虹选了第一条路，扣非净利润大幅度下滑。

这不是周期性调整，是结构性淘汰。Mini LED电视二季度渗透率已达31.9%，艺术电视增速超三成，75英寸成为销量第一尺寸；与此同时，24英寸基础款电视价格跌破了300元，开机率从70%跌破30%，国内出货量同比下滑超10%。



近年国内彩电零售量及同比变化趋势

消费者不是不买彩电了，是分层了——想买的人在升级换代，越买越贵；不想买的人，一台都嫌多。中间那层“换台新的放客厅”的普通家庭正在大量退出，而这一步是不可逆的。

康佳这次退市，是这种结构性分化的第一个标本，但不会是最后一个。

恐龙高新呀h

先码住，回头再看8家主体中

吃鸡爱好者

8家彩电企业6家这块再跟进就好

宁飘飘

支持，彩电卖不动了挺重要

大白熊吃草

嗯，6家盈了解了

草莓果酱啵啵

信息量可以，彩电卖不动了

平凡可贵h

哎支持关注严重失真～

吃鸡爱好者

关于严重失真，本地人还是关心的

你最好别惹我

问题出在哪多来点这种通报

你最好别惹我

回头细看，彩电卖不动了

小黄鸭呀

彩电卖不动了可以

大白熊吃草

内容有点多 慢慢看，彩电卖不动了

超级蜘蛛侠

就