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今早金价最低摸到4205——打仗没救到黄金，反倒把加息预期打上去
今天早上，我被黄金数据惊到。
现货黄金最低摸到4205.93美元。日内跌了1.71%，短线急跌将近80美元。
但比金价跌得更狠的，是黄金股。
A股贵金属板块整体跌了5%，领跌全市场。山东黄金跌超9%，盘中最低跌到9.56%，逼近跌停。湖南白银、西部黄金跌超4%，晓程科技、盛达资源、白银有色、华钰矿业全在跟跌。
港股那边也没好到哪去。灵宝黄金跌超9%，山东黄金港股跌8.45%，潼关黄金跌5.48%。
中东那边剑拔弩张，伊朗说做好了战事准备，油价蹭蹭往上蹿。按老话讲，大炮一响，黄金万两。结果呢？黄金跌了，黄金股跌得更惨。
打仗不但没把金价托起来，反而成了压它的那只手。今天咱们就聊两件事——美联储那把剑，和伊朗那盘棋。
黄金头上那把剑，叫“加息”
先聊金价为什么跌。
答案就俩字：加息。
9月16号，美联储干了件大事。联邦基金利率目标区间从3.50%-3.75%上调到3.75%-4%，12票全票通过。
这是三年多来头一回加息。
加完之后，美联储那帮人没消停。堪萨斯城联储主席施密德说支持继续加，里士满联储主席巴尔金说不排除进一步加息，克利夫兰联储主席哈马克担心通胀会让老百姓把高物价当常态。
翻译成人话：还没加完。
市场立刻反应了。芝商所FedWatch工具显示，10月维持利率不变的概率只剩35.2%，加息25个基点的概率升到了64.8%。12月累计加息50个基点的概率到50.9%。
你可能会问，加息跟黄金有什么关系？
关系大了。黄金不生利息。你拿着金条，它不会给你分红，不会给你付息。
利率越高，你拿着黄金就越亏。钱放银行、买美债，稳稳当当拿利息，干嘛要抱着金条？
这个道理简单，但每次都把金价按在地上摩擦。
看一个更直观的数字。10年期美债收益率已经站上5.20%，30年期美债收益率突破5.50%。上周五，30年期美债收益率盘中一度触及5.53%，刷新了2004年以来的最高纪录。
上一回美债收益率这么高，还是2004年。那会儿iPhone还没出第一代。
你想想，一个无风险资产给你5%以上的回报，黄金的吸引力还剩多少？
KCM Trade的首席分析师Tim Waterer原话是：“高债券收益率与高油价形成双重压力，继续对黄金不利。”
说白了，加息就是黄金头上悬着的一把剑。你看着它，就不敢轻举妄动。
黄金股跌得比金价还狠，为什么？
聊完加息，得说说今天股市发生的事。
金价跌1.7%，黄金股跌5%起步。山东黄金一家就跌了9%以上。这个放大倍数，不太正常。
为什么？两个原因叠在一起。
第一个，大盘本身就在跌。
今天上证指数跌1.10%，深证成指跌2.27%，创业板指跌2.97%。 整个市场情绪偏弱，资金在往外走。贵金属板块作为前期涨得多的品种，自然成了最先被抛售的对象。
第二个，山东黄金自己出了事。
9月24号，山东黄金发了一份公告。2026年矿产金产量目标，从原来计划的“不低于49吨”，直接下调到“36吨到38吨”。
什么概念？2025年公司矿产金产量是48.89吨。明年计划减了11到13吨。产量砍掉四分之一还多。
公司自己的说法是：上半年行业出了安全事故，安全自查影响了产量。下半年又要加大国内矿山基建，作业面被压缩了。
这个理由能理解。但市场不管你能不能理解。产量降了，利润就要降。公司自己也说了，预计2026年归母净利润同比下降。
金价在跌，产量又要降。两个利空撞在一起，资金用脚投票。
你看，金价跌1.7%，看起来不算大事。但传导到股票上，加上大盘不好、公司自己的产量又出问题，就变成了9%的暴跌。
这就是股票和商品的区别。商品跌多少就是多少。股票会放大，会叠加情绪，会把你没想到的东西一起算进去。
伊朗的事，反而帮了空头
聊完加息和黄金股，说今天最反常的那件事。
按教科书逻辑，中东打仗是利好黄金的。一乱，大家就慌，一慌就买金避险。
但今年的剧本完全反过来了。
特朗普拒绝了伊朗提出的重开霍尔木兹海峡方案。伊朗外长阿拉格齐说，伊方通过调解方转达了条件，正在等美方最终意见，但“绝不会退让”。
霍尔木兹海峡有多重要？全球大约五分之一的石油从这里走。这地方一堵，油价就炸。
谈判崩了的消息一出，油价应声上涨。WTI原油涨到93.47美元一桶，布伦特原油涨到98.31美元。
油价一涨，通胀预期就跟着起来。
通胀预期一起来，美联储就更不可能降息了。不但不降，还得继续加。
你看这个链条——
中东乱→油价涨→通胀预期升→加息预期强→美债收益率升→黄金跌、黄金股更跌。
传统的避险逻辑，被货币政策逻辑彻底盖住了。
财联社那篇报道说得很直白：美联储官员密集释放鹰派言论，加上美债收益率高位上移，直接推高了持有零息资产黄金的资金机会成本。多头资金在宏观不确定性扰动下，显露离场观望倾向。
打仗确实让世界更危险。但市场现在更怕的不是危险，是加息。
伊朗的事儿闹得越大，油价越涨，加息预期越强，黄金和黄金股就越惨。你说讽不讽刺？
最后说两句
黄金这东西，从来不是一条直线往上走的。
今天金价跌到4205，黄金股跌得更狠。背后就两个逻辑：加息压顶，战争添乱。前者是长期的，后者是短期的。
山东黄金的产量下调是个案，但它提醒了一件事——金价涨的时候，矿企不一定跟着赚。产量、成本、安全、基建，任何一个环节出问题，利润就没了。金价跌的时候，这些问题会被放大十倍。
真正值得关心的是——美联储加息周期什么时候停？油价会不会继续往上冲？这两个问题，才是决定黄金和黄金股方向的关键。
至于今天这个4205美元，它可能是阶段低点，也可能只是半山腰。
我不做预测，只把事实摆在这儿。你自己判断。 |
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