5年亏5亿！保健酒第一股以酒抵债续命，酒业真的割不动年轻人了？

吃鸡爱好者

5年亏5亿！保健酒第一股以酒抵债续命，酒业真的割不动年轻人了？

900万的欠款，不用掏一分钱现金，拉几车自家产的酒就能一笔勾销，算完账面甚至还“赚”了600万？这般听着像商战段子的操作，正真实发生在昔日“保健酒第一股”ST椰岛的身上。



8月11日，海南椰岛集团发布公告，旗下全资子公司恒鑫公司欠下四川天府公司累计900万元债务，经双方协商达成和解，最终以“以酒抵债”的方式完成清偿。一笔拿不出现金的欠款，靠积压的库存酒水画上句号，还在财报上做出了数百万的收益，看似精明的财技背后，藏着这家老牌酒企连续5年的窘迫与挣扎。



很多人疑惑欠债还钱天经地义，怎么用酒抵债还能生出盈利？这笔900万的债务里，仅741.37万元是货款本金，剩下的全是利息、违约金与律师费等杂费。用来抵债的这批酒水，账面成本远低于900万的抵债作价，再叠加存货跌价等会计处理，最终形成了约600万元的债务重组收益。说白了，就是把账面上不值钱的库存酒，按全额债务抵给了债权人，在报表上做出了盈利的假象。可这批酒真放到市场上卖，能不能换回900万现金流，谁也说不准。账面的数字游戏，终究填不上经营的窟窿。这笔收益更像是一次财务腾挪，给持续亏损的财报粉饰门面，为上市公司保壳多争一口喘息的时间。



走到靠库存还债的地步，根源还是ST椰岛的经营早已千疮百孔。财报数据显示，公司已经连续5年陷入亏损，累计亏掉近5亿元。2025年全年营收3.71亿元，同比大涨111.87%，看似势头回暖，归母净利润却依旧亏损2887.53万元，是典型的“增收不增利”。



作为曾经的“保健酒第一股”，椰岛的生意几乎全押在酒上：2025年酒类收入占总营收的83.39%，把所有鸡蛋都放进了同一个篮子。可这个篮子，早就开始漏水了。保健酒的基本盘从来都是40岁以上的中老年男性，靠“养生、滋补”的功能叙事吃了几十年红利。但如今这个群体正在持续萎缩，大众健康意识升级，越来越多人选择少喝甚至不喝；NMN、人参饮、各类功能性健康饮品遍地开花，不断分流养生需求，“喝酒养生”早已不是唯一选项。

老客户留不住，年轻人更是不买账。90后、00后的饮酒逻辑和老一辈彻底脱节，他们排斥冲鼻的药味、烧胃的高度数，不信“喝酒补肾”的老一套，要的是低度数、好口感、氛围感的“微醺体验”。鸡尾酒、精酿啤酒、果味气泡酒，才是年轻人酒单上的常客。艺恩数据显示，仅有17%的年轻消费者偏好20度以上的酒饮，对他们来说，高度酒是负担，不是享受。老故事讲不动新听众，老产品抓不住新市场，困在舒适区里的ST椰岛，路自然越走越窄。

ST椰岛的落魄从来不是一家企业的问题，而是整个传统酒业正在共同经历的寒冬。国家统计局数据显示，2016年全国白酒产量还有1358.4万千升，到2025年只剩354.9万千升，9年间产量缩水超千万千升，近乎砍去四分之三的产能。大盘持续收缩的背后，是消费者对传统高度酒的需求正在不可逆地下滑。



连行业顶流都没能稳住阵脚。曾被炒到2255元一瓶的飞天茅台，到2025年12月价格较年初高点已下跌35%。头部品牌尚且价格松动，中小酒企的生存空间只会更加逼仄。

产量下滑只是看得见的表象，消费场景的流失才是藏在水下的暗礁。传统白酒的江山，靠商务宴请、节庆送礼、婚丧嫁娶三大场景撑着，对应的全是高度数、大品牌、高单价的产品。可这些场景，正在和年轻人渐行渐远。仅婚宴用酒市场，2019到2025年规模就缩水了约30%。曾经红极一时的平价酒馆海伦司陷入客流下滑，和酒企的困境本质同源：年轻人的社交方式变了，饮酒场景变了，固守旧模式的品牌，自然就没了上桌的位置。丢掉了消费场景，再老牌的酒也没了上桌的机会。

有人说酒企集体“降度”就能抓住年轻人？答案恐怕没这么简单。度数只是产品表面的参数，真正的鸿沟是消费理念、饮用场景、品牌认知的全面断层。对保健酒品类来说更是两难：盲目降度等于放弃自身功能核心，坚持高度功效又走不进年轻市场，进退之间全是僵局。

从“不醉不归”到“适度微醺”，从“功能养生”到“情绪价值”，酒水消费的底层逻辑已经彻底改写。年轻人不是不喝酒了，是不再喝老一辈眼里的“酒”了。他们愿意为口味、氛围、体验买单，却不肯为说教式的养生叙事、任务式的酒桌文化掏腰包。



ST椰岛的“以酒抵债”，是一家老牌企业的续命之举，更是给整个行业敲响的警钟。库存可以用来抵债，却换不回消费者的青睐；财报可以靠财技美化，却骗不了真实的市场。从来没有被时代抛弃的行业，只有不肯转身的企业。当消费者不再为旧故事买单，再辉煌的老字号，也终有一天要面对库存卖不动、现金抵不了债的窘境。

文竹的一天

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文竹的一天

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