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- 2024-11-16
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美联储加息概率飙至九成，A股下周剧本已经写好了吗？
美联储加息概率飙至九成，A股下周剧本已经写好了吗？
这个周末，所有股民都在等一个消息。9月17日到18日，美联储议息会议即将召开——而加息概率，已经从一周前的不到50%飙升到了现在的接近90%。
这不是小事情。加息概率从不到50%飙到90%只用了不到两周时间，这种速度在近几年的美联储政策预期变化中极为罕见。我做财经十几年，这种“急速转向”我见过几次——2013年缩减恐慌、2018年底加息预期急剧升温、2022年暴力加息周期启动——每一次都让全球市场剧烈震荡。这一次，A股会例外吗？
先把事实摆出来，咱们不猜。
第一个事实：通胀数据把美联储逼到了墙角。
8月CPI环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，为4月以来最大单月涨幅。惠誉评级美国经济主管索诺拉指出，问题不只出在能源上，核心通胀在多个类别中均处于高位：住房价格环比上涨0.3%，通信服务价格大涨2.3%，机票价格飙升2.7%，教育成本上涨0.8%。
再看PPI，同比涨了5.4%，高于预期的5.3%和前值4.7%，比上月扩大0.7个百分点。凯投宏观北美首席经济学家布朗的测算显示，核心PCE平减指数8月环比涨幅将达到0.28%，足以将核心PCE同比从3.3%推高至3.4%，远高于美联储2%的目标。生产端和消费端同时过热，这不是“暂时性”能解释的了。
第二个事实：华尔街集体“投降”。
高盛和摩根大通这两个最大牌的机构，之前都在赌美联储按兵不动，但CPI数据一出来，双双调转方向。高盛预计美联储将在9月加息25个基点，首席美国经济学家梅里克尔说得很坦白——“在市场定价加息概率接近90%的情况下，如果美联储选择按兵不动，将引发市场剧烈波动，委员会希望规避这一局面”。摩根大通紧随其后，改为9月和12月各加息25个基点，首席经济学家费罗利直言：“核心PCE通胀今年每个月都高于3%，而且最近在向2%靠拢方面进展甚微。”
更值得注意的是，有“美联储线人”之称的《华尔街日报》记者Timiraos撰文指出，美联储内部几乎没人认为单次加息25个基点足以遏制通胀。芝商所FedWatch工具显示，9月、10月和12月议息会议上加息两次的概率接近70%。当华尔街最大的多头都开始倒向鹰派，市场定价的天平就已经彻底倾斜了。
第三个事实：A股已经提前“用脚投票”了。
过去一周A股的表现，本质上就是对加息预期的提前定价。
上证指数周五收在3888.11点，本周累计下跌1.18%，盘中最低探至3852.03点。沪深两市成交额1.97万亿，较上日放量约3246亿，全市场超4800只个股下跌。
但真正值得关注的是周三那个数据——沪深京三市成交额定格在1.66万亿，较前一交易日骤减逾2100亿，刷新年内次低。从存量博弈退化成减量博弈，市场里的钱在持续减少。
最刺眼的信号是：42只银行股无一下跌，而科创板和创业板加起来没有一家涨停。银行独涨是资金在找不到方向时的被动选择，双创涨停归零则说明资金对高弹性品种的做多意愿已经降到冰点。
资金面上，本周北向资金与杠杆资金合计净流出规模约2400亿元，深股通和沪股通分别贡献了约746亿和612亿的流出量。这不是短期避险行为，而是一种持续的、系统性的减仓。10年期美债收益率本周上涨18个基点至4.96%，创2023年以来新高，逼近5%这一重要心理关口，全球风险资产的估值锚正在被重新校准。
有人会问：既然加息概率已经逼近90%，是不是意味着一旦落地就是利空出尽？
我认为要警惕“加息落地后还会继续加”的风险。
第一，从美联储内部来看，核心CPI环比超预期意味着加息很可能在FOMC内部获得普遍支持。美联储主席沃什在8月底的杰克逊霍尔年会上明确表态：若价格压力未能以明确且足够快的速度缓解，美联储“就还有工作要做”。8月数据没能给美联储台阶下，如果9月不加息，美联储的公信力将受到严重挑战。
第二，欧洲央行9月10日已经宣布年内第二次加息，三大关键利率均上调25个基点，存款利率升至2.50%，成为G7中最鹰派的央行。全球主要经济体同步收紧货币，A股面临的外部流动性环境不容乐观。更关键的是，油价突破100美元后，由生产端向下游的传导需要时间，将对核心通胀形成持续支撑。
第三，国内定价的资产也面临短期压力。但好消息是，A股已经提前消化了大量加息预期。
那A股是不是就没戏了？绝对不是。
外部冲击决定的是节奏，国内基本面决定的才是方向。
从国内看，三个积极因素正在积累。
第一，政策端正在发力。证监会副主席李超在国新办发布会上明确了“十五五”时期资本市场改革的八大方向，核心就是三件事：长钱入市、科技优先、监管亮剑。具体措施包括实施更具包容性的发行上市和并购重组制度，进一步拓宽中长期资金来源和入市方式，加快推动健全资本市场法律制度体系。与此同时，8000亿元新型政策性金融工具首批资金已在浙江、四川、云南等地陆续投放落地，预估本轮撬动规模有望达到10万亿元。
第二，资金结构正在改善。虽然北向资金在流出，但公募基金却在加速逆市布局。9月首周新发基金数量达到82只，创下单周发行数量历史新高，权益类产品占比接近七成。机构看到的是地量之后的历史规律，个人投资者感受到的是持股体验的持续恶化。历史反复证明，当这种分歧出现时，往往是聪明钱在布局。
第三，技术面支撑依然有效。上证本周下探前低3850点之后快速回升，收出一根长下影线，证明技术支撑有效，3850到4000的区间震荡格局并未改变。这意味着短期恐慌性抛售的空间有限。
我的判断很明确：美联储加息对A股的冲击，最大的阶段正在过去。
国信证券最新研报指出，历史上美联储加息周期可分为抗通胀型与预防型，预防型加息A股未必跌，更需关注国内主导变量。即便美联储9月加息，也属于预防性质，国内宏微观基本面延续修复，A股仍处牛市第三阶段。东吴证券也认为，9月加息预期已获充分定价，政策不确定性的消退和加息后核心通胀预期的改善，反而可能触发“利空出尽”交易。
那具体怎么应对？
第一，保持冷静，不要盲目杀跌。 市场已处于阶段性情绪冰点，风险偏好的修复需要时间和催化。1.97万亿的周成交额和1.66万亿的极限地量，可能正是这段磨底行情的尾部。
第二，盯住两条线——AI科技和资源周期。 从近期盘面看，这两条主线构成了明确的双主线格局。国信证券测算显示，7月以来AI硬件筹码已从二季度极值位置回落，多数出清至高点的六到八成附近，筹码压力已大幅释放。
第三，关注政策受益方向。 并购重组改革力度加大，科技创新被摆在优先位置。这些政策方向对应的板块和个股，在外部压力缓解后弹性会更大。
最后说一句掏心窝的话：炒股十几年，我最大的体会就是——市场最恐慌的时候，往往就是机会酝酿的时候。 当所有人都在盯着美联储的加息靴子，当成交额缩到地量，当银行股独自撑场面，这种极端结构恰恰说明市场的悲观情绪已经释放到了一个极致。
下周的议息会议结果，无论加还是不加，对A股来说都是一个“靴子落地”的时刻。真正需要警惕的，是加息落地后美联储释放的后续政策信号——那才是决定中期走势的关键变量。
一切答案，下周揭晓。
上面的文章不可以作为最终的决策依据。 |
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楼主: 包心客
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