星展理财CIO市场透视：全球科技产业仍是长期增长趋势的赢家

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　　随着美国例外论影响力的减弱，投资者开始将资金转移到竞争较少的市场，导致科技行业的表现受到一定程度的抑制。尽管如此，大型科技公司的财报依然显示出强劲的势头，收入和盈利均超出市场预期。此外，人工智能（AI）作为一个持续数年的重大趋势，预计将推动多个产业和垂直领域的发展……在此背景下，投资者需要如何配置投资，增强投资组合弹性？星展理财投资总监（北亚区）杨政龄和投资策略师吴俊勇带来了新一期的“CIO市场透视”栏目，解析当前科技产业的趋势和变化，为相关投资者提供参考。

　　重新审视全球科技行业近期疲弱走势

　　过去一个月，美国股市呈现震荡，贸易和经济增长疑虑令投资者感到惊慌，且导致全球风险性资产进行了大规模重新配置。3月以来（截至3月14日），道琼工业指数和标准普尔500指数分别下跌6.9%和7.8%。科技行业遭受较大冲击，由于DeepSeek的崛起对产业领导者及目前人工智能（AI）发展模式（优先考虑投资规模和运算能力）构成了生存挑战。这也导致以科技行业为主的纳斯达克指数同期间下跌了11.3%。大型科技企业也未能幸免，下跌了约14.1%。

　　整体而言，经济不确定性、美国例外论的减弱以及DeepSeek的“斯普尼克时刻”等因素同时导致科技行业的升势受挫，因为投资者纷纷重新配置于较不拥挤的交易。

　　警惕过度炒作（以及悲观情绪）

　　星展理财专家认为，虽然在市场动荡时分散投资避免拥挤交易肯定有其好处，但同样重要的是保持理性，避免过度受当下市场情绪（无论是乐观还是悲观）的影响。观察最近一季的企业财报，许多人可能会感到意外，大型科技生态系统中的许多企业盈利普遍表现出色。

　　多数企业在收入和盈利方面均优于市场预期。尽管宏观经济环境仍存在不确定性，但大型科技企业以及更广泛科技产业的盈利增长仍然良好；市场预期，2025年和2026年盈利增长率介于15%至19%。值得注意的是，多数产业领导者都提供正面的盈利前瞻，进一步增强盈利前景。


　　语言模型并非AI的全部

　　毫无疑问，AI之所以能够成为主流焦点，是因为大型语言模型（LLM）的出现；事实上，许多人将目前AI浪潮的开始归功于2022年11月ChatGPT的公开。然而，必须注意的是，语言模型仅是底层AI技术的众多功能之一，必须小心不要错误地认为AI等同于语言模型。除了半导体与集成电路、云端计算和软件应用等实时的生态系统外，AI在其他非科技领域也有着许多应用，例如网络安全、金融服务、医疗保健和能源等。

　　星展理财专家认为，AI将继续深入这些领域，并带动成功融入良性周期企业的货币化与增长机会。在＂人工智能（AI）商业化将带动下一波科技业荣景＂的三篇研究报告当中，星展理财详细探讨了相关机会。

　　持续关注科技领域，但采取全方位投资组合策略

　　尽管目前关于AI及相关供应链的情绪或许存在一些障碍，但星展理财专家相信，这是一个持续数年甚至数十年的趋势，仍然具有发展潜力。因此，仍然长期看好美国大型科技企业及产业领导业者，并期望能够实现长期增长的趋势。在科技领域（不仅限于半导体），应该持续以I.D.E.A.概念布局：创新者、颠覆者、推动者和适应者（Innovators、Disruptors、Enablers和Adapters）框架，用于挑选可以成功应对全球数码颠覆的赢家，在不同的垂直领域中保持多元化，并着重于稳定盈利趋势的创导者与定价主导者。

　　同时，星展理财专家认为投资者应寻求美国科技领域之外的增长机会，并布局美国医疗保健与必需消费、欧洲工业（如国防）与金融行业，以及在不确定的宏观经济环境下，亚洲平台企业与大型科技企业的机会。