四川长虹“千亿营收、410亿市值”，

包心客

四川长虹“千亿营收、410亿市值”，

核心就三件事：主业不赚钱、利润靠“非经常性”、大块收入是低毛利分销业务，再叠加家电行业估值整体被压得很低。

一、看着赚钱，其实主业很差

2025年：营收1088亿，归母净利润9.89亿（同比+40%）。

但：扣非净利润仅9064万（同比-78%）。

关键：8.98亿利润来自“非经常性损益”（主要是华丰科技股价上涨），家电主业几乎不挣钱。

2026年Q1：营收272.76亿，净利润9848万，同比-71.5%；销售净利率仅1.04%。

二、家电主业：存量内卷，毛利极低

行业已连续两年下滑，2026年Q1家电零售-6.2%。

渗透率见顶、房地产低迷，靠“以旧换新”续命，没有增长空间。

价格战惨烈：

电视毛利率9.86%

空调毛利率8.6%

结论：规模大、利润薄、看不到高增长，资本市场不愿意给高估值。

三、ICT分销：撑起营收，但“赚吆喝不赚钱”

长虹两大块：家电（约454亿）+ ICT分销（约406亿，占37%）。

ICT（长虹佳华）：代理微软、阿里云、华为云等，本质是渠道分销。

2025年ICT毛利率仅3.43%，属于低附加值、低壁垒、低毛利业务。

市场看法：这部分不算“科技成长”，只配低估值。

四、行业估值整体偏低，长虹更吃亏

家电是存量成熟行业，PE普遍10–15倍，远低于AI、新能源。

美的、海尔约12–14倍PE；长虹因为盈利质量差、资产重、负债高，PE仅4–5倍。

对比：营收1088亿 × 市销率0.4 ≈ 410亿市值，完全匹配。

一句话总结

长虹像一个“大而不强”的传统企业：

营收靠低毛利分销撑规模；

利润靠炒股/投资收益粉饰；

家电主业内卷、低毛利、无增长；

资本市场给它的定价，就是传统低成长公司的价。

你最好别惹我

感动哭了

太极

厉害了！

太极

有没有原文链接

包心客

学习了

落日航班

求原文链接

天天干饭

哦太棒了吧！

平凡可贵h

这波是营收高但利润结构太飘了，靠炒股票利润撑着面子，主业这块确实有点难熬啊

多喝开水

感觉还行吧就

包心客

已阅

小黄鸭呀

坐等后续通报

平凡可贵h

哦太棒了吧

小黄鸭呀

好嘞..

今天上班了吗？

是这样的没错

落日航班

哦确实是这样