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- 2025-7-28
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市场警报拉响，黄金多头改口，新一轮下跌在路上
2026 年的黄金市场，正上演着一场让投资者心惊的 “诡异戏码”。年初还一路冲高至 5600 美元 / 盎司的历史高位，引得市场集体狂欢，可短短数月过去，金价已悄然跌破 4400 美元关口，较高点回撤超 20%，陷入持续震荡下行的低迷状态。更让人不安的是，近期黄金走势异常平静，波动率跌至低位，不少投资者误以为调整已经结束，抄底声音渐起。但坚定的黄金多头、Sunshine Profits 创始人 P. Radomski 却泼来一盆冷水：这种平静不是安全信号，而是 危险的平静期 ，黄金大概率即将迎来下跌，甚至是暴跌。当下的黄金市场，藏着比表面波动更可怕的暗流。
一、反常信号：黄金下跌，已不再需要美元上涨
过去很长一段时间，黄金和美元的走势如同 “跷跷板”—— 美元走强，黄金承压下跌；美元走弱，黄金顺势上涨，这是市场公认的铁律。但现在，这条铁律已经失效，一个最危险的信号正在浮现：黄金下跌，已经不需要美元上涨了。
近期美元指数始终在 99.30 附近小幅波动，没有明显走强，甚至偶尔还出现回落，可黄金和白银却自顾自地持续走弱。5 月以来，现货黄金连续两周下跌，月内累计跌幅超 3%，白银同步跟随下行，毫无反抗之力。这种脱离美元约束的下跌，本质是 市场内部资金提前撤退 的信号 —— 不是外部压力逼迫，而是资金自己不想留在黄金市场了。
这种走势比单纯美元上涨引发的下跌更危险。美元上涨带来的下跌是外部冲击，一旦美元回落，黄金还有反弹机会；但资金主动撤离引发的下跌，是市场信心崩塌的前兆，如同堤坝内部出现裂痕，随时可能全面溃坝。更需警惕的是，若后续美元真的开启上涨模式，黄金大概率会遭遇 “二次踩踏”，跌幅进一步扩大。
二、历史重演：当下平静，像极了 2013 年暴跌前夜
历史总是惊人地相似，当下黄金市场的氛围，与 2013 年黄金暴跌前的状态高度重合，这也是 P. Radomski 最担忧的一点。
2013 年，黄金刚经历 2008 年金融危机后的 4 年大牛市，金价从 730 美元涨至 1825 美元，市场情绪极度乐观。暴跌前，黄金市场同样陷入漫长平静，波动率跌至极低水平，每天波动幅度极小，投资者纷纷放松警惕，认为风险已经出清，牛市将继续延续。可就在所有人放松戒备时，暴跌毫无征兆地降临 ——2013 年 4 月，黄金两天内暴跌 13%，全年跌幅超 28%，创下 30 年最大年度跌幅，无数高位入场的投资者损失惨重。
如今的黄金市场，正复刻 2013 年的剧情。自 2020 年疫情开启牛市以来，黄金涨幅达 70%，与 2013 年前的牛市周期高度相似。近期金价波动极度收窄，市场安静得可怕，投资者又一次陷入 “风险已过” 的错觉，抄底资金蠢蠢欲动。但真正的大行情，从来都在这种无聊、平静、低波动的状态下突然爆发。 现在最可怕的不是暴跌已经发生，而是市场还在盲目乐观，对即将到来的风险毫无察觉 。
三、地缘迷雾：中东和平是假象，局势反转将引爆抛售
近期黄金持续走弱，很大程度上受 “中东和平谈判” 消息影响，市场正在 “交易和平”，认为地缘风险消退，黄金避险需求下降。但在 P. Radomski 看来，所谓的 “谈判进展”，本质是政治表演，和平从未真正到来。
中东地区的矛盾根深蒂固，宗教、领土、利益纠纷交织，短期谈判很难彻底解决问题。历史上，中东多次和谈最终都以破裂告终，局势反复恶化才是常态。当前市场盲目相信和平信号，忽视了潜在风险：一旦谈判破裂，中东局势重新恶化，地缘危机将再次升温；同时，高油价持续推升通胀预期，若通胀再次反扑，美联储降息预期将快速后退，美元大概率重新走强。
这两种情况无论哪一种发生，对黄金都是致命打击。届时，市场将从 “交易和平” 快速转向 “交易避险”，但更可能引发的是 流动性抛售 —— 资金为规避风险，不计成本抛售黄金，导致金价快速下跌。毕竟，当下黄金市场的脆弱性，远超出市场预期。
四、市场割裂：AI 牛市狂欢，黄金等资产集体降温
当下全球市场，呈现出一种极其诡异的割裂状态：一边是 AI 板块持续狂欢，资金疯狂涌入，股价不断创新高；另一边是黄金转弱、原油剧烈波动、美债收益率居高不下，避险资产和大宗商品集体降温。这种 “冰火两重天” 的格局，本质是全球资金正在重新定价，市场风险偏好发生根本性转变。
AI 牛市的持续，吸引了海量资金从传统避险资产撤离。资金不再追求黄金的避险保值，而是追逐 AI 板块的高收益，这种资金流向的转变，直接导致黄金买盘持续萎缩，价格承压。与此同时，10 年期美债收益率维持在 4.5% 以上的高位，持有黄金的机会成本大幅增加 —— 黄金是零息资产，无法产生收益，而美债能提供稳定高收益，资金自然倾向于抛售黄金、买入美债。
原油的剧烈波动，进一步加剧了市场不确定性。油价高位震荡，既推高通胀预期，又压制经济复苏，让市场陷入 “滞胀” 担忧。在这样的背景下，没有任何资产是绝对安全的，黄金也不例外。资金的重新定价，意味着黄金的牛市逻辑正在松动，下跌风险持续累积。
黄金市场最危险的时刻，从来不是暴跌发生时，而是暴跌来临前的平静。当下的黄金，正处于这样一个 “致命平静期”：下跌无需美元推动、市场复刻 2013 年暴跌前夜、中东和平是虚假幻象、全球资金重新定价…… 多重利空因素交织，每一个都足以引爆一轮暴跌。
对投资者而言，此刻最需要做的不是盲目抄底，而是保持警惕、敬畏风险。历史不会简单重复，但总会押着相同的韵脚。2013 年的悲剧，或许正在 2026 年的黄金市场酝酿。平静之下，暗流汹涌，暴跌可能下一秒就会降临。 |
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