沃什刚上台，美债就崩了？年内加息概率近70%，一场大戏刚开始！

一颗火星子

沃什刚上台，美债就崩了？年内加息概率近70%，一场大戏刚开始！



市场现在的判断出奇一致。芝加哥商品交易所的数据显示，6月美联储维持利率不变的概率是99.4%，加息概率只有0.6%。华尔街各大投行的报告翻来覆去也是同一个结论：6月不会动。

但如果你只盯着这个概率数字，就把事情看浅了。

一个更值得关注的事实是，美联储内部已经出现了近三十年来最严重的分歧。 4月议息会议上，12名票委中有4人投了反对票。这个分裂程度，上一次出现还是在1992年。那时候老布什刚输给克林顿，美联储主席还是格林斯潘。



为什么分歧这么大？因为摆在这届美联储面前的，是一组少见的矛盾组合：通胀在加速，增长在放缓，就业在松动。这三个信号同时亮起来，无论往哪个方向决策，都会得罪另一批人。

一、通胀这个东西，为什么压不下去

先说说通胀。很多人以为通胀就是油价涨了，或者猪肉贵了。但这次不一样。

4月份个人消费支出物价指数同比到了3.8%，核心PCE也升到3.3%。这两个数字都是2023年以来的高点。 更重要的是，这轮上涨不是某一个品类的问题。耐用品订单在大幅增长，服务价格也在缓慢爬升，连人工智能投资热潮都在推高从芯片到建筑工人的工资。



这意味着什么？意味着通胀已经从一个“供应端问题”变成了“需求端问题”。供应端问题相对好解决，堵住的港口疏通了，断掉的供应链接上了，物价自然会回落。但需求端问题不一样。它来自于人们手里有钱、对未来有信心、愿意花钱。 这种内生性的通胀压力，靠加息都未必能很快摁下去。

美联储的目标是把通胀压到2%。过去五年，这个目标从来没实现过。每次眼看要接近了，就有一股新的力量把它推上去。先是供应链危机，然后是能源价格暴涨，再然后是财政刺激的后遗症，现在又加上AI投资热潮。

一个五年都完成不了的任务，说明问题不在战术层面，而在战略层面。 美国经济的结构性变化，已经让2%的通胀目标变得不太现实。但美联储不可能公开承认这一点。一旦承认，公众的通胀预期就会彻底失控。

二、美联储内部的“三个阵营”

现在美联储内部，大致可以分成三个阵营。

第一个阵营，可以叫“鹰派”。 以美联储理事库克为代表。他们的判断很简单：通胀数据已经连续几个月不好看，再不采取行动，通胀预期就会脱锚。与其等局面失控再出手，不如现在就做好加息的准备。这个阵营的人数在增加，4月会议上那4张反对票，很大一部分来自这个群体。

第二个阵营，是“鸽派”或者“观望派”。 他们认为经济增长已经在减速，个人支出增速在回落，就业市场也出现松动迹象。这时候加息，等于雪上加霜。不如再等等，看看后面的数据再说。这个阵营里既有老牌鸽派，也有一些务实的中立派。

第三个阵营，是“骑墙派”。 他们自己也没想清楚。承认通胀是个问题，但又不想过早收紧货币政策。这个群体的存在，本身就是一种信号——当美联储官员自己都不知道该往哪边走的时候，说明局势真的复杂。



新上任的主席沃什，目前就处在第三个阵营。他在提名听证会上描绘了一幅“AI驱动低通胀”的乐观图景，试图效仿格林斯潘在1990年代的做法，用技术红利来对冲通胀压力。 但现实是，4月份的通胀数据给了他一个下马威。

沃什的尴尬在于：他不想加息，但数据不站在他这边；他想给市场一个稳定的预期，但内部的鹰派不配合。一个管不住队伍的主席，很难让人相信他能管住通胀。

三、为什么说6月不会加，但下半年不好说

6月不加息，几乎是板上钉钉的事。不是因为通胀不严重，而是因为美联储有自己的决策节奏。

美联储的决策逻辑是“数据依赖”。也就是说，每次调整利率之前，需要看到足够多的、持续的数据变化。4月通胀虽然走高，但只是一份数据。 按照惯例，美联储至少需要连续两到三个月的数据确认趋势，才会考虑改变政策方向。

所以6月会议大概率是“按兵不动”，但会修改声明措辞。4月会议纪要已经透露了这个信号： 很多官员要求删掉暗示“未来可能降息”的表述，改用更中性的语言。这种措辞上的调整，本身就是一个警告信号。

真正的悬念在7月以后。如果接下来两个月的通胀数据继续走高，或者至少维持在高位，那加息的概率就会快速上升。 目前市场定价显示，年底前至少加息一次的概率已经接近70%。 这个数字不是凭空捏造的，是交易员用真金白银押出来的。



当然，也有可能通胀自己就回落了。中东局势降温导致油价下跌，或者消费进一步疲软，都可能在不需要加息的情况下缓解通胀压力。但这些都是不确定的。美联储不能把自己的决策建立在“运气”上面。

四、市场真正担心的是什么

很多人问，美联储到底会不会加息？这个问题本身可能问错了方向。

真正值得关注的问题不是“加不加”，而是“美联储还能不能控制住局面”。

过去几年，美联储的信用一直在被消耗。2021年他们说通胀是“暂时的”，结果通胀持续了三年。2023年他们暗示要降息，结果到现在一次都没降。 市场对美联储的前瞻指引已经不那么信任了。大家更愿意相信数据，而不是官员们的口头承诺。

这种信任的流失，才是最麻烦的事。如果公众和市场都不再相信美联储能控制通胀，那通胀预期就会自我实现。每个人都预期物价会上涨，就会提前消费、要求加薪，然后物价真的就涨了。

沃什就在这样的节骨眼上接了班。他5月22日宣誓就职，但美债市场并没有给他多少喘息的时间。 就在他上任前后，美国国债遭遇了一轮明显的抛售。海外投资者单月净卖出超过1300亿美元美债，日本、土耳其等国都在减持。十年期美债收益率一度跳升，虽然随后有所回落，但市场情绪的脆弱已经摆在了桌面上。 美债被视为全球最安全的资产，当它开始被集中抛售，人们担心的不只是沃什一个人，而是整个美国的财政和货币政策走向。新主席还没来得及推出任何实质性举措，市场已经提前用脚投了票。

所以你会发现， 沃什上任后做的第一件事，不是调利率，而是反复强调“数据依赖”和“独立性”。 他需要重新建立市场对美联储的信任。这个过程比一次加息或者降息要漫长得多。



另外，还有一个政治层面的因素需要考虑。美国国债已经突破36万亿美元，每年利息支出超过1.1万亿美元。在这个背景下，任何进一步的加息都会加重财政负担。白宫的压力是真实存在的。沃什虽然嘴上说要保持独立，但政治现实不是靠嘴就能改变的。

五、这件事跟普通人有什么关系

美联储的利率决策，最终会通过几个渠道传导到普通人的生活。

第一个是贷款成本。 不管是房贷、车贷还是信用卡，利率变动都会直接影响每个月的还款额。如果下半年加息，浮动利率贷款的负担会加重。

第二个是就业。 加息会抑制企业投资，企业不投资就不会招人，甚至可能裁员。目前就业市场已经出现松动迹象，续请失业金人数在缓慢上升。如果再加息，这个趋势可能会加速。

第三个是购买力。 如果美联储成功控制住通胀，物价会趋于稳定，手里的钱不会贬值太快。但如果控制不住，通胀继续走高，那就意味着同样的钱能买到的东西越来越少。

这三个渠道里，没有一个是对普通人有利的。美联储的工作，本质上是在“坏”和“没那么坏”之间做选择。他们不可能让所有人都满意，只能尽可能减少痛苦。

六、我的判断

综合以上分析，我的结论是这样：

6月不加息，几乎是确定的。但7月以后，加息的概率在快速累积。如果接下来两个月的通胀数据没有明显回落，美联储很可能在9月或者11月会议上采取行动。

这跟市场现在的预期差不多。但需要注意的是，市场预期是会变的。两个月前，大家还在讨论降息。现在，大家已经在讨论加息了。再过两个月，风向可能又变了。

所以在面对这个问题时，最重要的是保持清醒：不要因为99%的概率就觉得万事大吉，也不要因为某几个鹰派官员的表态就过度恐慌。 美联储的决策是一个动态调整的过程，它取决于接下来看到的真实数据，而不是任何人的预测。

我唯一能确定的是，接下来几个月，市场的波动性会加大。因为所有人都看不清方向，每个人都在猜，每个人都在赌。而猜和赌的结果，就是价格来回剧烈波动。

至于普通投资者该怎么做，每个人能承受的风险不一样，手里的资产结构也不一样。唯一能说的就是： 多看数据，少听传闻，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

加加加加油呀

这个观点我认同

包心客

真的假的？有依据吗

你最好别惹我

求原文链接

文竹的一天

哈哈不错不错 马克！

太极

哎太棒了吧。。

一颗火星子

哎说得对，支持

平凡可贵h

这个数据来源是哪里

加加加加油呀

这个准确吗

文竹的一天

转发支持下

小黄鸭呀

关注一下

天天干饭

顶一个，说得在理

加加加加油呀

反正先看着

一颗火星子

有没有人知道后续怎么样了

落日航班

就是这个理