突发，五粮液董事长被开除

大白熊吃草

突发，五粮液董事长被开除

最吓人的，从来不是股价跌破80元。



而是一个行业龙头，突然让市场开始怀疑：你到底还稳不稳？

这就是眼下五粮液最真实的处境。董事长曾从钦被免去董事职务，原本担任的董事长、董事会专门委员会相关职务，也随着董事解任自动解除。与此同时，公司提名55岁的邓敏为第七届董事会非独立董事候选人。后面如果股东会通过，再由董事会走完程序，他大概率就会接过帅印。



表面看，这是一次正常的人事更替。

真要细看，这更像是一场止血。



原因不复杂。过去几个月，五粮液最缺的不是口号，也不是新故事，而是“确定性”这三个字。今年2月，市场传出曾从钦被“带走”的消息，随后“廉洁四川”通报，四川省宜宾五粮液集团有限公司董事长曾从钦涉嫌严重违纪违法，正接受调查。消息一落地，外界最直接的反应就是紧张。

一家头部酒企，一把手位置空着。



资本市场最怕这种状态。你说生产经营正常，高管团队在履职，这些话当然要讲，也未必是假话。可市场不是听安慰长大的，它更看重谁在拍板、谁能负责、后面怎么走。

于是股价就给了答案。2月以来一路阴跌，到6月8日收盘，已经跌破80元。按区间高点算，4个月左右回撤约24.5%。



这不是情绪小波动，这是信心在流失。

更扎心的是，五粮液眼前的麻烦还不只是一把手空缺。真正把争议推高的，是那份会计差错更正公告。4月30日，年报披露最后一天，公司同时披露2025年年度报告、2026年一季报，还有那份引发巨大争议的更正公告。



原先披露的2025年前三季度营收是609亿元，归母净利润215亿元。更正后，前三季度营收变成306亿元。最刺眼的是一季度，营收从369.4亿元改成170.9亿元，直接调减近200亿元；归母净利润从148.6亿元缩水到44.16亿元。最终全年净利润锁定在89.54亿元。

数字不会吵架。



可数字会让人重新判断一家公司。

公司给出的解释，是重新梳理2025年业务模式，基于谨慎性原则，调整部分业务收入确认核算。听起来是专业术语，市场听完后的感受却很直接：原来之前大家理解的经营质量，可能没那么扎实。

这就麻烦了。

对白酒公司来说，最值钱的当然是品牌，但比品牌更脆弱的，是信任。尤其是高端白酒，卖的不只是酒体、渠道和包装，卖的还有一种“不会出错”的稳定感。一旦稳定感裂了缝，后面所有动作都得先围着修复信任来做。

所以这次邓敏被推到台前，意义绝不只是“换个人”。更像是告诉外界：过去那套路径，可能得翻篇了。

有意思的是，邓敏不是传统意义上的酿酒派。他是1970年出生，研究生学历，高级工程师、高级职业经理人，之前在宜宾丝丽雅集团、宜宾天原集团、宜宾发展控股集团等企业任职。换句话说，这不是一个只盯着酒桌和渠道的人，更像是一个搞体系、搞治理、搞产业协同的管理者。

这未必能立刻救火。

但至少说明，五粮液现在想解决的，已经不是某款产品怎么促销、某个区域怎么压货这种局部问题了。

说白了，它碰上的，是一整套旧逻辑失灵。

先看最现实的痛点，价格倒挂。第八代五粮液官方指导价1499元，市场批发价却长期在900元甚至850元左右徘徊。这个价差意味着什么？意味着经销商进货和出货之间，剪刀差是反着开的。卖得越多，可能越难受。

一句话，渠道不赚钱了。

而白酒行业这些年最怕的，恰恰就是渠道心凉。过去名酒的增长，有很大一部分靠的是经销商敢囤、终端敢推、消费者也默认“名酒就该越来越贵”。现在这套默契被打破后，经销商嘴上不说，心里都有账。中小经销商每卖一瓶普五，亏损近百元，只能等厂家后续补贴来填。

这哪是做生意，这更像熬日子。

渠道一旦长期失血，忠诚度、动销意愿、价格执行力，都会一点点塌下来。品牌再强，也架不住终端没劲。

再把镜头拉大一点，就会发现五粮液的问题，也不全是五粮液自己的问题。整个白酒行业都在过冷日子。国家统计局数据显示，2025年全国白酒产量354.9万千升，同比下降12%，已经连续第九年下滑；销售收入5724亿元，同比下降7.5%；利润总额1884亿元，同比下降13.3%。

这组数字很说明问题。

行业不是简单放缓，是量、价、利一起承压。

以前白酒的日子真挺好过。高端酒提价，次高端承接升级，区域酒吃宴席和团购红利，经销商压库存也不怕，反正总觉得以后还能更贵。如今消费者越来越务实，商务场景在变，宴席预算在缩，囤货心态也没了。很多人不是不喝酒了，是不愿意再为“想象中的稀缺”买单了。

连茅台都没法完全独善其身。2025年年报显示，贵州茅台全年营业总收入1720.54亿元，同比下降1.2%；归母净利润823.2亿元，同比下降4.53%。

连塔尖都开始往下感受寒气，塔身当然更难轻松。

五粮液的问题，就卡在这里。它不是普通酒企，它是行业第二，是“浓香之王”，船大、家底厚、品牌硬，这些都是优点。可船大还有另一个意思：转身慢。外部环境变了，消费逻辑变了，资本市场的容忍度也变了，巨头越难靠小修小补混过去。

所以接下来大家真正盯着的，不会是邓敏上任后讲了多少漂亮话。

而是几个特别俗、却特别关键的问题。

报表能不能稳一点。

价格能不能顺一点。

库存能不能真实一点。

和资本市场说话，能不能少一点模糊，多一点直给。

这才是新掌舵人面前的考卷。

当然，也别把五粮液说得一无是处。它的品牌资产还在，现金流基础还在，渠道底盘也没散。即便经历业绩波动，公司依然有能力推进大额分红、回购和股东增持计划，这说明底子还是厚的。真正难的，不是活下去，而是怎么从“还能扛”走到“重新让人信服”。

这中间差着一层很薄、又很难修的东西：公信力。

很多企业在顺风的时候，容易把增长当能力，把渠道惯性当护城河，把市场宽容当成理所当然。等风向一变，才发现以前那些看起来牢不可破的东西，原来都要重新证明一遍。

五粮液现在就在这个阶段。

能不能把节奏稳住，能不能把旧模式里那些透支信任的地方慢慢纠正，能不能让经销商重新挣到钱，能不能让投资者重新相信报表，这些都比一句“王者归来”更重要。

毕竟，白酒的黄金年代已经过去了。

以后比的，恐怕不再是谁涨得更快，而是谁先学会在一个更冷、更慢、更挑剔的市场里，体面地活。

恐龙高新呀h

顶

天天干饭

官方回复了吗

扎染呀

哈哈可以可以嗯

宁飘飘

赞哈哈

小黄鸭呀

感觉还行吧就

扎染呀

懂了懂了

今天上班了吗？

这波操作看着挺急的，感觉是想给市场一个定心丸。

加加加加油呀

挺好

今天上班了吗？

继续关注

天天干饭

先顶再看 哈哈

落日航班

有没有懂行的解释一下

宁飘飘

这操作太教科书了 换帅只是止血啊 市场最怕的不是跌不跌 而是龙头不稳定 确定性没了股价自然就没了

太极

太好了！

今天上班了吗？

卧槽，这瓜有点大啊。行业龙头都出问题了，股价跌是小事了。