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- 2025-7-28
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白酒业利润下滑超八成 零售额增长13%现反差
6月18日，四川绵竹，2026四川国际美酒博览会开幕。同一天，中国酒业协会发布了一份《2026中国白酒市场中期研究报告》。会场外，白酒股集体大跌——茅台、五粮液、泸州老窖跌幅都超过2%，山西汾酒、今世缘跌超3%。
一边是行业盛会开幕，一边是资本市场用脚投票。这反差够大。
一、一组扎心的数据：超八成企业利润下滑
报告里几个数字挺刺眼：
今年一季度，68%的受访企业销量同比减少，72%销售额下降，86%利润率下滑。去年一季度这个比例分别是43%、37%和20%。一年时间，形势变化肉眼可见。
更让人意外的是消费数据打架。国家统计局显示，今年前五个月烟酒零售额累计增长13.4%，5月单月增长4.8%。零售端在涨，酒企却在喊冷。
这中间的差额去哪了？渠道压货。货从酒厂发出去了，但没真正到消费者嘴里，堆在经销商仓库里。终端零售增长靠的是降价清库存，酒企的出厂利润自然保不住。
68.5%的受访企业认为下半年还会继续下行。行业共识是——还没到底。
二、一个微妙的变化：618不卷价格了
往年618是白酒价格战最凶的时候，平台拿名酒当引流工具往死里砍。2025年飞天茅台散瓶批价在618期间波幅超过百元，最低被干到接近1499元。
今年不一样了。截至6月中旬，飞天茅台散瓶批价始终在1630元上下窄幅波动。京东补贴后最低约1699元，淘宝天猫1700以上，拼多多最低拼团1579元，但都比i茅台1539元的官方价高。1499元那个标志性引流款，今年彻底消失了。
第八代五粮液单瓶装被移出百亿补贴范围，换成1456元双瓶规格，算下来728一瓶。国窖1573补贴后800元，比去年双11只跌了10块钱。
原因有两个。一是5月北京监管部门集中约谈了17家平台，叫停“内卷式”大额补贴。二是茅台通过i茅台逐步夺回定价权，对电商脉冲式促销的消化能力增强了。
价格战打不动了，对经销商是好事。但对普通消费者来说，便宜没好货的时代可能要过去了。
三、一个新规悄悄落地：白酒消费税变严了
6月1日起，国家税务总局新的白酒消费税征管政策正式施行。税率没变——还是从价20%加从量每500毫升5毛。变的是征管方式。
以前酒厂可以通过关联交易压低出厂价来避税——把酒低价卖给自己的销售公司，销售公司再加价卖出去，增值部分不交税。新规引入了一个“孰高原则”：申报计税价格按出厂价和关联方对外售价的60%两者取高。
举个例子：出厂价500、对外卖900的酒，以前按500计税，现在按900的60%也就是540计税。一瓶多交8块钱的税。
对头部酒企影响不大，它们本来就合规经营。压力给到了那些靠避税活着的中小酒厂——合规成本上来了，利润空间被压缩。行业洗牌会加速，小厂的日子更难过。
四、一个老问题出新动静：特供酒被连根拔了
“特供酒”这三个字，在白酒圈里一直都是灰色地带。6月13日，市场监管总局通报了一波专项打击的成果：
查实涉案“特供酒”7.52万箱，立案52件，关停生产企业5家、销售主体36家，捣毁无证生产窝点3个，抓获犯罪嫌疑人40名。7家电商平台因为卖“特供酒”被查处。
这些所谓的“特供酒”，大多是用食用酒精加香精勾兑的，成本低得吓人。包装做得像模像样，编个“内部特供”“机关专供”的故事，直播间里一箱一箱地卖。从组织策划到生产灌装再到直播分销，黑色产业链被连根拔起。
其实早在2013年，国家就已经明令禁止生产销售“特供”“专供”标识的商品。十几年过去，这玩意儿还在市场上流通。这次雷霆手段下来，算是给这条灰色产业链敲了丧钟。
几个常见问题
问：白酒股还能不能买？
这个问题没法回答，不构成投资建议。单说行业基本面——业绩降幅在收窄，2026年一季度板块营收同比微降0.7%，净利润下降1.75%，比2025年全年降幅已经大幅收窄。茅台、五粮液等龙头一季度已经率先转正。底部信号在出现，但什么时候彻底反转，没人说得准。
问：消费税新规会不会导致白酒涨价？
短期看不会。新规针对的是生产端的计税方式调整，不是直接加税。对合规经营的大厂几乎没有影响，中小企业成本上升可能会传导到终端，但现在的市场环境是需求偏弱、竞争激烈，谁敢轻易涨价？
问：以后还能买到便宜的好酒吗？
618价格战降温、百亿补贴退烧，短期看便宜货确实少了。但换个角度想——以前那种低于成本价的“漏”，要么是平台贴钱引流，要么本身就是问题产品。价格回归理性，对行业长期健康是好事。想买性价比高的口粮酒，盯着执行标准GB/T 10781开头的纯粮固态酒，几十块钱照样有好货。 |
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