酒业年中报：利润下滑，百亿补贴退烧，徽酒流拍

一颗火星子

酒业年中报：利润下滑，百亿补贴退烧，徽酒流拍

6月的白酒圈，冰火两重天。

18号，2026四川国际美酒博览会在绵竹开幕，中国酒业协会副秘书长刘振国当场发布了《2026中国白酒市场中期研究报告》。报告说了一个好消息和一个坏消息。好消息是，一季度20家A股上市白酒企业营收1326.33亿元，同比只降了0.7%；净利润520.19亿元，下滑1.75%。跟2025年全年营收跌18.1%、净利跌24.1%比，这个降幅已经大幅收窄了。

坏消息是，超65%的企业反馈销售量和销售额同比下降，超86%的调研企业利润率下滑。报告用了四个字——“三重收缩”：量在跌、价在跌、利润也在跌。

同一天，美团歪马送酒上线了“一瓶一码，全程保真”体系。400多类酒水建立防伪档案，茅台五粮液100%先鉴后发。

17号，昔日“徽酒一哥”双轮酒业第二次招募重整投资人，6.03亿起拍，0人报名，再度流拍。第三轮起拍价已经降到5.73亿。

同一天，五粮液在世界杯营销上动作频频，作为FIFA2026世界杯唯一官方联名白酒，推出7款联名产品。京东618战报显示，第八代五粮液世界杯联名款增长超1300%。

6月这五件事串起来看，白酒行业正在经历一场深刻的结构性变化。

一、86%的企业利润在下滑，但底部可能不远了

先说说那份中期报告。数据很实在。

一季度上市酒企营收利润虽然还在跌，但跌幅已经缩到小数点后了。行业正在从“品牌决定香型”转向“香型服务品牌”。翻译成人话：以前是茅台做酱香大家跟着做酱香，现在是消费者需要什么香型，品牌就去做什么香型。

消费端的变化更值得琢磨。86.4%的企业观察到“理性化、性价比优先”成了绝对主流。商务礼赠场景减少了82.8%。白酒正在从“面子消费”转向“里子消费”。

我个人的判断是：底部信号确实在出现，但不代表马上就能反弹。68.5%的受访企业自己都觉得下半年还会继续下行。行业出清还没完。

二、百亿补贴退烧，茅台价格稳住了

今年618跟往年最大的不同是——没人砸钱补贴了。

2025年618，飞天茅台散瓶批价一度跌破2000。今年截至6月中旬，散瓶批价始终在1630元上下窄幅波动。1499元的引流款彻底消失。

为什么？两个原因。5月份北京监管部门集中约谈了17家平台，叫停“内卷式”大额补贴。另一个是茅台自己的渠道改革见效了，酒厂逐步拿回了定价权。

6月21日的数据显示，11大白酒单品七涨四跌，总价创三天新高。精品茅台和水晶剑南春各涨6元。但五粮液普五八代跌了3元，又跌破800了。

茅台稳住了，但下面的兄弟们还在挣扎。国窖1573批价850左右，618促销一度跌到800。君品习酒百亿补贴后跌到569元，破了600关口。

价格分化在加剧。头部能扛，腰部在熬，尾部在死。

三、有人6亿没人要，有人世界杯赚翻了

双轮酒业的故事是个典型案例。

这家曾经的“徽酒一哥”，2004年销量就干到5个亿，连续4年安徽白酒销售第一。后来换了三任领导，又跑去搞酱酒，折腾一圈没折腾出核心大单品。2023年工厂停产、拖欠工资。2024年破产重整。现在6个亿起拍没人接。

酒业评论人肖竹青说得很直白：双轮历史包袱复杂，品牌和市场空间被头部徽酒全面挤压，接盘意愿低。

但同一时间，五粮液在世界杯上赚足了眼球。作为唯一与FIFA签约的中国白酒品牌，推出7款联名产品，搞了1000万奖金的竞猜活动，参与人次破10万。京东618期间，五粮液同比增长15%。

珍酒李渡也在6月17日上调了业绩指引，收入增速从10%提到15%。

分化就是这么残酷。头部企业在找增量，尾部企业在生死线上挣扎。

四、年轻化不是喊口号，是真在动了

今年618还有个有意思的变化——九大头部酒企集体推50毫升“小酌瓶”。茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河、古井贡酒、郎酒、习酒、剑南春，全来了。

这是中国酒业协会牵头的，跟美团闪购联合首发。

汾酒在山东开“观汾”首店，汾酒咖啡、DIY特调搞起来。郎酒庄园搞了世界酒庄大会，全球28家顶级酒庄齐聚，发布了全球首个《世界酒庄影响力指数》。郎酒庄园登榜“领先级酒庄”，跻身世界一流。

年轻人能不能真正爱上白酒还不好说。但巨头们至少开始认真琢磨这件事了，不是光嘴上说说了。

五、下半年怎么走？几个实在的判断

第一个判断：茅台价格大概率稳在1600以上。这个位置比前两年的剧烈波动稳当得多。茅台稳了，行业底就基本能看见。

第二个判断：中小酒厂的出清还会加速。消费税新规6月1日已经落地，关联交易避税的路堵死了。双轮不是最后一个倒下的。

第三个判断：行业从“渠道驱动”转向“消费者驱动”。以前是酒厂把货塞给经销商就完事，现在得琢磨消费者到底想要什么。

给普通酒友几个实在的建议：

Q：现在适合囤酒吗？

A：看囤什么。茅台如果能拿到1539的官方价（i茅台3月31日已从1499上调至1539），可以。市场上1600多的散瓶，自己喝没问题，指望升值就算了。其他品牌更不建议囤——价格还在往下走，囤着就是亏。

Q：618买酒划算吗？

A：今年618没有往年那种砸穿底价的疯狂补贴了。但电商平台还是有一些促销价，比线下便宜。想买口粮酒的可以趁这时候入手，想囤货投资的建议再想想。

Q：歪马送酒的“一瓶一码”靠谱吗？

A：6月17日刚上线的体系，给400多类酒水建防伪档案，从货源到配送6个环节都有保真措施。茅台五粮液100%先鉴后发。对怕买到假酒的人来说，是个不错的选项。

Q：下半年白酒股能抄底吗？

A：白酒指数从高点跌了快70%。便宜是便宜了，但行业还在调整期，68.5%的企业认为下半年继续下行。抄不抄底自己判断，反正现在不是闭眼买的时候。