【申万固收|机构行为】中长期利率债基久期下降，债市杠杆率回升——机构行为观察周报20260618

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【申万固收|机构行为】中长期利率债基久期下降，债市杠杆率回升——机构行为观察周报20260618

来源：申万宏源固收研究

【申万宏源固收】黄伟平 栾强 王哲一

摘要

基于现券买卖数据测算结果，本周三相比上周五全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.07年至3.44年。

基于现券买卖数据测算结果，本周三相比上周五全部债券基金久期中枢周度环比抬升0.07年至3.44年。

基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期（含杠杆）中位数下降，分歧度环比增加0.01。截至2026/06/18，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到3.87年，周度环比下降0.02年，处于2024年以来95.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.65，周度环比增加0.01，处于2024年以来82.30%分位数。中长期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到5.52年，周度环比下降0.03年，处于2024年以来97.90%分位数，久期分歧度5DMA为0.65，周度环比增加0.01，处于2024年以来76.70%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到3.46年，周度环比上升0.03年，处于2024年以来91.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比持平，处于2024年以来23.90%分位数。

基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期（含杠杆）中位数下降，分歧度环比增加0.01。截至2026/06/18，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到3.87年，周度环比下降0.02年，处于2024年以来95.40%分位数，久期分歧度5DMA为0.65，周度环比增加0.01，处于2024年以来82.30%分位数。中长期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到5.52年，周度环比下降0.03年，处于2024年以来97.90%分位数，久期分歧度5DMA为0.65，周度环比增加0.01，处于2024年以来76.70%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到3.46年，周度环比上升0.03年，处于2024年以来91.00%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比持平，处于2024年以来23.90%分位数。

本周短期纯债基金久期（含杠杆）中位数下降，分歧度增加。截至2026/06/18，全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.18年，周度环比下降0.36年，处于2024年以来88.50%分位数，久期分歧度5DMA为0.49，周度环比增加0.04，处于2024年以来49.40%分位数。短期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到1.96年，周度环比上升0.26年，处于2024年以来87.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.63，周度环比减少0.03，处于2024年以来53.40%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.16年，周度环比下降0.35年，处于2024年以来88.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比增加0.03，处于2024年以来38.10%分位数。

本周短期纯债基金久期（含杠杆）中位数下降，分歧度增加。截至2026/06/18，全部短期纯债基金久期中位数5DMA达到1.18年，周度环比下降0.36年，处于2024年以来88.50%分位数，久期分歧度5DMA为0.49，周度环比增加0.04，处于2024年以来49.40%分位数。短期利率型纯债基金久期（含杠杆）中位数5DMA达到1.96年，周度环比上升0.26年，处于2024年以来87.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.63，周度环比减少0.03，处于2024年以来53.40%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到1.16年，周度环比下降0.35年，处于2024年以来88.20%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比增加0.03，处于2024年以来38.10%分位数。

本周各券种换手率多数上行，市场交易热度抬升。截至2026/06/18，10年以上国债换手率10DMA周度环比抬升0.07pcts至3.08%，处于近三年以来86.3%的分位数水平。5-7年中票换手率10DMA周度环比抬升0.14pcts至0.79%，处于近三年以来12.2%的分位数水平。地方债换手率和利差方面，截至2026/06/18，广东、黑龙江、四川地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到5.93bps、10.59bps、9.39bps，20-30年（含）估值利差分别达到9.03bps、9.37bps、6.27bps。

本周各券种换手率多数上行，市场交易热度抬升。截至2026/06/18，10年以上国债换手率10DMA周度环比抬升0.07pcts至3.08%，处于近三年以来86.3%的分位数水平。5-7年中票换手率10DMA周度环比抬升0.14pcts至0.79%，处于近三年以来12.2%的分位数水平。地方债换手率和利差方面，截至2026/06/18，广东、黑龙江、四川地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到5.93bps、10.59bps、9.39bps，20-30年（含）估值利差分别达到9.03bps、9.37bps、6.27bps。

本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.70个百分点至106.37%。保险公司杠杆率上行1.13个百分点至124.33%，银行杠杆率上行0.41个百分点至102.47%，证券公司杠杆率上行9.10个百分点至205.86%，广义基金杠杆率上行1.24个百分点至111.06%。

本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.70个百分点至106.37%。保险公司杠杆率上行1.13个百分点至124.33%，银行杠杆率上行0.41个百分点至102.47%，证券公司杠杆率上行9.10个百分点至205.86%，广义基金杠杆率上行1.24个百分点至111.06%。

上周全市场存续理财规模周度环比增加489.99亿元，增加规模符合季节性水平，破净率周度环比增加1.79pcts至2.38%。分投资性质来看，“固收+”理财产品指数上周净值回撤已修复，纯固收、混合类理财产品指数上周净值回撤幅度分别达到-0.01%、-0.21%。“固收+”理财产品指数最近四周净值回撤已修复，纯固收、混合类理财产品指数上周净值回撤幅度分别达到-0.01%、-0.35%。

上周全市场存续理财规模周度环比增加489.99亿元，增加规模符合季节性水平，破净率周度环比增加1.79pcts至2.38%。分投资性质来看，“固收+”理财产品指数上周净值回撤已修复，纯固收、混合类理财产品指数上周净值回撤幅度分别达到-0.01%、-0.21%。“固收+”理财产品指数最近四周净值回撤已修复，纯固收、混合类理财产品指数上周净值回撤幅度分别达到-0.01%、-0.35%。

风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差

正文

1.本周中长期利率型纯债基金久期中位数下降，分歧度上升











2.换手率多数上行，市场交易热度抬升









3.本周各机构债市杠杆率均上行





4.上周理财产品规模增加，破净率小幅上行













5.风险提示

模型测算和统计结果可能存在误差

宁飘飘

牛

多喝开水

哦明白人哈哈

太极

哦+1

多喝开水

这个政策啥时候开始执行

太极

明白人

一颗火星子

哦有人试过吗～

扎染呀

挺好

包心客

后续呢？蹲一个

草莓果酱啵啵

噢

平凡可贵h

话说这标题挺长

今天上班了吗？

赞同楼主观点

宁飘飘

厉害了！

宁飘飘

原来如此 了解了

平凡可贵h

牛啊！