G7释放1亿桶原油储备！国内油价10月15日将迎下调窗口

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G7释放1亿桶原油储备！国内油价10月15日将迎下调窗口



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本文作者--诗与星空|财经作家

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于是，燃油车新能源车的论战又开启了新的一轮。

然而，在燃油车车主们看不到的地方，世界各国为原油操碎了心。

10月2日周五，法国总统府发布G7领导人声明，G7将通过国际能源署协调，释放1亿桶石油战略储备，行动立即开始，持续4个月。前20天。

消息一出，美油盘中跌超5%，欧洲柴油价格应声回落。

对中国车主来说，更直接的关联是10月15日。按照国内成品油价格形成机制，10月15日24时开启新一轮调价窗口，预计本轮下调。

有海外机构预测，中东和伊朗不稳定因素开启以来，中国每天的原油消费量从1700多万桶降到了1500万桶，降幅惊人。

星空君查了中国石化经济研究院的数据，该机构统计预测的降幅大约是60万桶。作为国内最大的炼化企业和成品油销售企业旗下的研究机构，很显然后者的数据更加精准。

这也意味着，从全局看，随着新能源车的普及，中国进入了原油消耗减速时代。

同时需要注意的是，除了汽油柴油这类成品油外，化工品是石油的另外一个重要的应用方向。只不过由于中国汽车产业的高速发展，导致60%以上是石油被炼制成成品油烧掉。随着新能源车的替代，更多的石油会被转化为化工品。

一、恒逸石化的“坐怀不乱”

油价波动期，受影响最大的是炼厂。



2026年以来，国内成品油调价经历了13次上涨、5次下调、1次搁浅。截至9月24日调价落地，汽油累计每吨上调2375元，柴油累计每吨上调2290元，折算每升涨了约2元。

10月15日24时，年内第20轮调价窗口开启。市场预期92号汽油每升降约0.13元，也有更乐观的测算认为降幅会超过0.17元。

如果是最终落地，这就是年内第6次下调。

要注意一个事实：即便本轮下调，2026年全年国内油价仍然是净上涨的，每升涨了大约1.9元。10月15日的降价，只是从高位上回调一小段。

这个传导机制的链条是：国内成品油价格挂靠布伦特等国际一篮子原油，10个工作日为一个计价周期。国际油价跌，国内跟着跌，有时滞，但不会缺席。

所以国内炼厂的处境很微妙，国际油价涨的时候，国内零售价有天花板，涨不动；国际油价跌的时候，10个工作日后跟着跌，躲不掉。两头受限，赚的是加工费的辛苦钱。

G7的1亿桶，压的就是这个篮子里的价格。

恒逸石化的半年报显示，公司上半年实现营收673.09亿元，同比增长20.28%；归母净利润59.02亿元，同比增长2500.73%。



这个增幅不稀奇，稀奇的是绝对值，上半年59.02亿元的净利润，超过了公司2021年到2025年整整五年归母净利润的总和。

二、核心业绩来自于海外

恒逸石化的主要利润来源，是恒逸文莱，上半年实现营收283.69亿元，净利润65.21亿元。



恒逸石化通过香港天逸国际持有恒逸文莱70%的股权，按权益计算，这个项目贡献了归母净利润约45.65亿元，占比77%左右。

换句话说，上半年赚的钱，将近八成是一座建在海外的小岛上的炼厂挣的。

分区域看，公司上半年国外收入330.05亿元，同比增长35.38%，占总营收比重升至49.03%，毛利率23%。国内收入343.04亿元，同比增长8.62%，毛利率7.91%。

同样是做石化，境外的毛利率是境内的近三倍。

分产品看，炼油产品收入217.37亿元，同比增长58.01%，毛利率28.16%；化工产品收入66.93亿元，毛利率19.39%；涤纶产品收入280.54亿元，毛利率6.3%；锦纶及副产品收入57.77亿元，毛利率14.56%。

炼油挣钱，化纤微利，利润的大头在文莱。



恒逸石化给自己的定位，叫一滴油两根丝。

一滴油，指文莱炼化项目。两根丝，指涤纶和锦纶。

这是一根从原油到化纤的完整链条：原油在文莱炼成成品油、PX和苯，PX运回国内做成PTA，PTA再聚合成聚酯长丝和瓶片；另一路CPL聚合成锦纶。从原油加工到化纤产品，全链条价值自己吃。



在国内民营大炼化阵营里，恒逸是唯一把炼厂建到海外并且规模化运营的。文莱炼化一期，是中国民营企业在海外最大的单体投资项目。装置规格也够硬核：引进了当时全球最大的单体单系列芳烃装置，和全球第六套灵活焦化工艺装置。

三、恒逸的原油从哪来？

恒逸文莱的原油来源，是这家公司最特别的资产之一。

据公司在投资者关系互动平台的回复，文莱炼化的原油主要来源于文莱本国和马来西亚，采购价格以布伦特原油为结算基准。

更关键的是后半句：文莱政府对公司负有战略保供义务，原油供应和运费未受到地缘政治因素影响，可以确保项目长期满负荷运转。

这句话在美伊冲突、霍尔木兹海峡吃紧的背景下，含金量极高。

文莱炼厂吃的是家门口的油，文莱探明原油储量约11亿桶，原油日产量约10.7万桶（2021年口径），其中相当部分就近卖给恒逸。早期公司也从中东、北非等地多元采购，以分散风险。

恒逸实业文莱的首席执行官陈连财介绍，项目与文莱壳牌石油公司续签了原油供应协议，和文莱壳牌销售公司签了油品销售协议，炼出来的汽柴油、航煤一部分通过壳牌渠道满足文莱国内市场，其余出口。

这座炼厂2019年投产，从动工到满产经历了漫长的爬坡期。投产后恰逢全球炼化产能过剩下的低景气，前几年文莱项目只能算贡献稳定现金流，谈不上利润支柱。真正让它爆发的，是2026年以来东南亚成品油价差的系统性抬升。

本质上，恒逸文莱是一个代加工基地。油价的影响对其具有双面性，当油价稳定甚至价格向下走的时候，对于恒逸文莱这种高度依赖原油进口价差的企业来说，又要面临利润的压力。

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